本周关注:
1)《石化和化学工业“十二五”发展规划》公布,提示关注石化与煤化工装备公司:工信部于上周公布《石化和化学工业“十二五”发展规划》,对于上游装备行业而言,有2点内容值得重点关注:1、规划鼓励提高行业集中度并建设大型生产基地(到2015年,全国炼厂平均规模超过600万吨/年,石油路线乙烯装置平均规模达到70万吨/年以上;形成3-4个2000万吨级炼油及3个200万吨级乙烯生产基地),将利好于大型化装备制造商和行业龙头;2、煤化工被特别提及,尤其是在煤制烯烃和煤制氮肥领域显示出较为积极的态度(烯烃原料多元化率达到20%,采用先进煤气化技术的氮肥产能比例提高到30%)。当然,此次规划并未对煤化工产业规模做出具体描述,因此我们认为未来投资额度仍有一定不确定性,故而我们还是推荐“高壁垒细分行业”的投资标的选择标准,推荐陕鼓动力601369.SH和杭氧股份002430.SZ;提示关注蓝科高新601798.SH;
2)2012年农机补贴超200亿元,符合预期:第一财经日报等媒体报道,中国农机流通协会副会长近日表示,2012年农机购置补贴将超过200亿元,远超2011年水平,补贴将会在上半年与下半年分两次下发。今年农机补贴超过200亿元完全符合我们之前的判断,其中今年上半年补贴额已经确定,达到137亿元,同比增长25%,全年补贴额将于全国人大会议后审定发布。我们预计最终补贴规模有望达到210亿以上,同比增长20%以上。受补贴快速增长的直接拉动,2012年农机整体行业销售额将达到3200亿元,同比增长20%左右,其中大中型拖拉机有望同比增长15-20%,而玉米收获机械、水田机械等强势品种有望持续保持30%以上的高增长。我们继续推荐A股经济作物收获机械龙头新研股份,建议投资者在动态市盈率25倍以下积极介入;
3)煤矿安全装备建设政策力度不断加大:a)1月30日,国家煤矿安监局印发了《关于煤矿井下紧急避险系统建设管理有关事项的通知》,进一步强调要“加快推进煤矿井下紧急避险系统建设工作”;b)2月3日,国家安监总局发布《2012年工作要点》,提出“扎实推进煤矿井下安全避险系统建设,加快小煤矿机械化改造”等;c)按照安监总局要求,所有煤矿都要在2013年6月前完成安全避险“六大系统”的建设,而目前紧急避险系统进展最为缓慢,我们预计,以救生舱、避难硐室为代表的紧急避险装备需求有望在2012年得到释放,成为煤机行业新的增长点,相关受益公司包括山东矿机、郑煤机、三一国际、天地科技、林州重机等;d)根据安监总局部署,《2012年煤矿安全工作要点》有望近期发布,建议继续关注;
4)投资建议:当前股价下,A股工程机械2011、2012年PE估值水平分别为10.6和8.5倍,往前看,我们认为一季度销量走势将成为制约股价上行的因素;H股中联重科年初至今累计上涨超过35%,当前股价对应2011、2012年PE估值分别为9.4和7.5倍,股价接近8.0~12.0港元区间的顶部,建议逐步减持,待股价回调后再行介入;煤炭机械A股郑煤机上周上涨10%,年初低点至今上涨超过25%,目前2011年和2012年PE估值为16.4和12.7倍,我们认为股价仍存在进一步上涨空间,建议继续介入,H股三一国际2011年PE估值为21.3倍,仍建议投资者待业绩风险释放后再行介入;作为高端工业装备行业中业务模式转变的典型代表,我们看好陕鼓动力和杭氧股份的竞争力和跨周期成长能力,建议增持陕鼓动力和杭氧股份;小市值股票中,我们看好新研股份受益于农机行业景气度提升和在疆外市场的扩张,以及机器人新自动化产品方案的推广,建议逢低吸纳。
上周回顾:
资本市场:上周上证A股指数上涨2.0%,中金公司重点推荐的郑煤机、杭氧股份、新研股份、陕鼓动力、机器人分别上涨9.8%、9.1%、8.8%、5.1%和3.5%;轨道交通装备中国北车微涨0.2%;经历前期大幅上涨,工程机械有所回调,柳工、三一重工和中联重科分别下跌2.0%、2.3%和3.2%;H股恒生国企指数上涨3.8%,中金公司重点推荐的第一拖拉机和中联重科上涨10.0%和7.6%;煤炭机械三一国际下跌7.8%,国际煤机微跌0.4%。
风险提示:宏观调控及货币紧缩政策超出预期;钢材价格上涨影响毛利率水平;融资销售等信用风险加大。中国国际金融有限公司