惨，惨，惨!
笔者简要分析完一拖股份、星光农机、吉峰农机、弘宇股份、中联重科(农机板块，下同)、新研股份(农机板块，下同)等6家农机行业上市公司2017年年报后，情不自禁地喊出了开头的三个字。
首先，营业收入和扣非净利润稳步下降。6家公司2015-2017年的营收均值和扣非净利润均值分别为30亿、29亿、23亿和0.37亿、0.47亿、-0.89亿。营收下降幅度较大的，有新研股份(农机板块从7.08亿降至2.13亿，业务占比已降至11.5%)和中联重科(农机板块从34.5亿降至23亿，业务占比为9.9%)，一拖股份和吉峰农机的营收下降幅度分别为17.1%和13.2%，仅星光农机和弘宇股份营收呈增长态势，分别增长23.1%和0.6%。扣非净利润是指将政府补助、出售房产、债务重组等非经常性损益扣除后的净利润，可更好观察公司的真实盈利水平。2017年，一拖股份、吉峰农机、中联重科和新研股份的扣非净利润为负数(分别为-1.23亿、-0.53亿、-3.5亿、-0.53亿)，星光农机和弘宇股份为正数(分别为0.15亿、0.33亿)。反观2016年数据，6家公司扣非净利润皆为正数，由此可见去年农机行业整体下行压力之巨大。纵观各家年报，管理层普遍给出的原因是农户受农产品价格下行和投资回收期延长导致购机能力和购机意愿下滑、国二升国三影响延续、钢铁橡胶等原材料涨价、购机补贴力度减弱等。
其次，主要运营指标全面恶化。除去中联重科和新研股份(农机占总体营收比例过小，未单独披露农机相关指标)，其余4家公司的经营现金流净额、应收账款周转天数、存货周转天数等主要运营指标的2015-2017年均值数分别为1.22亿、5.96亿、-1.22亿和61天、53天、72天以及82天、97天、104天。主要运营指标的恶化，提醒农机行业人士要充分关注上下游的债权债务风险，也体现了行业下行压力下各家普遍在主动或被动的放松了信用政策。然而，即使这样，也没止住营收下滑的势头，真是难啊。另外，从农机产业链角度看也蛮有意思，吉峰农机经营现金流净额连续增长(-0.5亿、1.4亿、1.5亿)，弘宇股份下滑较缓(0.5亿、0.4亿、0.2亿)，而两家主机厂的“失血”速度就快的多(一拖股份从16年的20.9亿到17年的-5.6亿，星光农机从16年的1.1亿到17年的-1.1亿)，虽然样本量小了点，但也不难看出，经销商和供应商的主动权更大些，主机厂则仍需硬着头皮搞铺货占市场。
第三，盈利能力实在堪忧。6家公司2015-2017年的净资产收益率和毛利率均值分别为7.7%、5.8%、-11.6%和21.9%、21%、20.5%。净资产收益率为负数的有中联重科、吉峰农机和新研股份，以中联重科为例，其农机板块净资产5.88亿，辛辛苦苦干了一整年，净利润竟录得亏损3.5亿。再从产业链角度看毛利率，供应商代表弘宇股份三年毛利率均值为28.8%;一拖股份等4家主机厂三年毛利率均值为20.8%，位列第二;经销商代表吉峰农机三年毛利率均值为14.7%。从资产负债率角度看，弘宇股份、星光农机和新研股份较低，分别为16%、23%和28%;一拖股份为61%;吉峰农机和中联重科负债率高企，分别为80%和91%。从更长远的研发投入占营收比例角度看，不考虑吉峰农机(为农机流通企业)，除一拖股份外(从4.7%增长至5.4%)，其余各家的2017年研发投入比均有所下降。
一年之计在于春，对于季节性很强的农机行业而言，更是如此。不幸的是，根据一拖股份、星光农机、吉峰农机和弘宇股份披露的2018年一季度报告，各家的营收和净利润下滑仍在加速。对此，笔者最后还想提一句，“摒弃幻想，准备过冬，储备未来，剩者为王”。